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A 股“散户化”特征明显，20%持股贡献 80%成交。从 2007-2017 年，A 股的投资者结构基本保持稳定。根据上交所披露数据，2017 年散户、一般法人、机构、沪股通交易占比为 82%、2%、15%、1.3%，而持股市值占比为 21%、62%、16%、1.2%。暂不考虑交易频率较低的一般法人，A 股最显著的特点是：散户 20%的持股比例贡献 80%的交易量。A 股以散户交易为主的投资者结构，导致市场短线交易频繁、投机炒作氛围较重，散户的入场与散场是 2007 与 2015 暴涨暴跌中不可忽视的推动力量。A 股的两轮牛市，其上涨幅度并不逊色于美国、日本、台湾，但两轮牛市持续时间仅为一到两年，美国、日本、台湾分别持续了八年、五年、三年，A 股的股市相对波动更大。

前言：从基本的定价模型出发根据定价模型 P=PE×EPS，股价的变动一方面来自 PE 的变动，另一方面来自 EPS 的变动，PE 受无风险利率、风险溢价、预期增长等多种因素影响，EPS 反映企业盈利水平，其他影响股价的因素均可以从这两大变量向外扩展。PE 与 EPS 共同决定了股价的跌宕起伏，但究竟谁是更重要的变量？海外市场如何？经历过什么演变？A 股又如何？正在经历哪些变化？什么导致了这种演变进程？这是我们在【新策论】开篇报告中主要探讨的问题。

责任编辑：陈志杰8月7日，泰康集团在中国保险行业协会披露公告，向泰康在线增资20亿。公告显示，为满足泰康在线战略定位和核心能力打造需要、偿付能力和防范流动性风险需要、公众形象和未来发展需要，根据泰康在线目前业务状况及发展规划，泰康集团向泰康在线增加注册资本金20亿元，于2019年8月1日支付增资款项。

3） 有关风格：淡化风格，强化基本面，配置相对均衡。A股蓝筹股估值已经在接近2016年年初的水平，而数量占比近2/3的中小市值个股在近期反弹之前多数个股也回调持续了近三年的时间。另外，MSCI指数系列也将在5月份开始实质性地逐步纳入A股。这样的背景为A股自下而上选股提供了比较好的基础。我们建议投资者淡化大小盘风格，而更加注重基本面。大消费板块可能仍是当前的主力，关注边际可能会好于预期的领域，包括汽车、受益于三四五线城镇化趋势的消费；关注TMT领域中估值与盈利匹配已经较为合理的个股；周期性板块静待有关增长信心的恢复。总体上，在当前整体估值不高的市况下，我们建议淡化风格，自下而上在成长、消费、周期等领域之间相对均衡配置。

不过连平认为，M1的持续走弱更需要引起关注。“M1数据反映出的是企业活期存款出现明显收缩，说明企业对未来的投资和交易非常谨慎，经济活动趋于淡化的态势比较明显，这和现在的经济运行不匹配。”连平对第一财经记者说，国内经济存在下行压力，再加上贸易摩擦的影响也将在四季度得到反映，监管层需要更多的预案来应对明年的经济形势。

汉台区人民法院认为，被告王某借两原告现金100万元事实清楚，被告王某应承担偿还借款本息的责任。原、被告约定借期内利率为月息2%，但未约定逾期利率，原告主张借期内利率和逾期利率均按24%计算不违反法律规定，法院予以支持。鉴于原告实际于2017年1月23日通过转账方式将100万元转至被告王某账户，因此，起息时间从2017年1月23日始计算，故未付利息从2017年7月23日始计算。